股票学习网上市半月股价大跌超三成！连续四年亏损累计超2.6亿元，研发占比持续收缩，乐动机器人被高估了吗？

5月11日股票学习网，以“空间智能机器人第一股”之姿登陆港交所的深圳乐动机器人股份有限公司（01236.HK），上市仅半个月股价即抹去约三成涨幅，光环迅速褪色。

上市首日，乐动机器人表现可谓风光无两。公开发售阶段获6707.66倍超额认购，最终发售价定为每股26.36港元，募资总额达8.79亿港元。首日开盘价报53.5港元，较发行价高开102.96%，盘中涨幅一度突破150%；截至收盘，报60.00港元，涨幅127.62%，市值约200亿港元。

但狂热并未延续。次日（5月12日），乐动机器人高开低走，盘中一度跌逾15%，截至收盘报51.6港元/股，跌幅14%，市值缩水至172亿港元。此后股价持续下行，5月28日收盘价为39.86港元/股，较上市首日收盘价已下滑约34%，区间盘中最低触及35.50港元。

股价持续回落，与企业基本面情况及市场估值修复密切相关。公开招股资料显示，乐动机器人主营智能机器人视觉感知产品研发及智能割草机整机生产，深耕家用服务机器人细分赛道，但企业近年持续处于亏损状态。同花顺数据显示，2022年至2025年，公司连续四年录得净亏损，累计亏损金额超2.6亿元，同时企业销售费用大幅攀升，运营成本压力持续加大。公司亦在招股书中风险提示，未来仍存在持续亏损的可能性。

业务方面，乐动机器人构建了视觉感知产品和智能割草机器人两条业务线。视觉感知产品为主要收入来源，2025年贡献收入6.06亿元，占比81.1%。该业务面临高度碎片化的市场竞争。2024年前五大智能机器人视觉感知技术公司合计市场份额仅6.2%，乐动机器人市占率仅1.6%。为抢占市场，公司还采取降价策略，传感器平均售价由2023年的61.9元/台降至2025年的42.3元/台，算法模组均价亦同步下滑。

智能割草机器人被公司视为第二增长曲线，2025年收入达1.37亿元，销量3.61万台，毛利率42.3%。为推广该业务，2025年销售及营销开支同比大幅增长约158.4%，至8120.1万元，占营收比重突破10%。

值得关注的是，乐动机器人的研发投入占比正逐年下降。2023年，公司研发开支占营业收入的比例曾高达34.7%；到2024年，这一比重降至20.3%；而2025年，更是进一步下滑至16.2%。

从行业层面来看，家用智能机器人、户外智能割草机赛道近年入局企业增多，市场竞争日趋激烈，行业整体估值逐步回归理性。乐动机器人股价走势是新股市场情绪与企业基本面博弈的典型体现。新股上市初期的超高热度多由资金炒作驱动，而长期股价走势最终依托企业盈利水平。目前市场正重新评估公司估值股票学习网，后续股价走势将取决于企业营收增长、盈利改善及赛道市场拓展情况。

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